Ce qui est supprimé — la bonne nouvelle
✅ Black & Scholes définitivement supprimé
Le programme le précise explicitement : "Les modèles de valorisation des options (Black et Scholes et binomial) ne sont plus au programme." Les options réelles et les aspects juridiques et fiscaux des opérations de haut de bilan sont également retirés et renvoyés en UE1.
| ❌ Supprimé du programme | ✅ Maintenu ou déplacé |
|---|---|
| Modèle de Black & Scholes | Swap de taux (maintenu en partie 6) |
| Modèle binomial d'évaluation des options | Cadre juridique des fusions → renvoyé en UE1 |
| Options réelles (DOSSIER 1 — sujet 2023) | Diagnostic financier consolidé (inchangé) |
| Aspects fiscaux des opérations de haut de bilan | RSE, gouvernance, MEDAF, DCF (inchangés) |
Ce qui est ajouté — les grandes nouveautés
🆕 Partie 2.2 — Éthique et déontologie (5h) — Totalement nouveau
C'est la nouveauté la plus marquante. Jamais abordée auparavant, cette partie introduit l'éthique, la conformité, la lutte anti-blanchiment (TRACFIN), la loi anti-corruption Sapin II, les cyber-risques, le règlement européen MiCA sur les crypto-actifs, et la philosophie d'André Comte-Sponville.
🆕 Partie 6 — Gestion des risques et trésorerie (25h) — Nouveau bloc entier
Un bloc de 25h entièrement nouveau couvrant la trésorerie centralisée (cash pooling, netting), le risque de taux (FRA, Cap, Floor, Collar, Forward/forward), le risque de change (totalement nouveau : termaillage, Coface, options de change, futures sur devise), et les risques climatiques (dérivés climatiques, matières premières).
🆕 Partie 7 — Investissement et financement en milieu incertain (20h) — Nouveau bloc entier
Investissements en milieu probabilisable, désinvestissement, théorie du financement hiérarchique (Myers & Majluf, 1984), microcrédit, capital-investissement, financements durables et verts.
⚡ Partie 5 — Marchés financiers fortement enrichie (25h)
La partie 5 s'étend avec : le modèle de Fama & French à 3 facteurs (1993), la théorie de portefeuille de Markowitz (1952), les ratios de Sharpe et Treynor, et une nouvelle sous-partie sur la finance numérique et l'IA (Fintechs, blockchain, trading haute fréquence, crypto-actifs).
⚡ Partie 3 — Évaluation enrichie avec méthodes patrimoniales (20h)
Nouveaux thèmes : ANC et ANCC (approche patrimoniale), rente du goodwill, approche immobilière, et méthode Venture Capital pour les start-up.
Les 7 parties du nouveau programme
Cliquez sur chaque partie pour voir le détail.
- Diagnostic décliné selon le référentiel IFRS
- Analyse de l'activité et de la rentabilité (ROCE, ROIC, ROE)
- Analyse de la structure financière
- Analyse par les flux de trésorerie
Note : Cette partie est identique à l'ancien programme. Ce que vous avez étudié reste entièrement valable.
2.1 Information extra-financière (10h) — inchangée
- Gouvernance d'entreprise (AFEP-MEDEF, théorie de l'agence)
- RSE et critères ESG
- Double matérialité (Freeman, 1984)
- Principes de l'investisseur responsable (ONU, 2006)
- Mesures ESG et scoring
2.2 Enjeux éthiques dans les pratiques professionnelles (5h) 🆕 NOUVEAU
- Éthique, morale, déontologie et conformité
- Lutte contre le blanchiment — rôle de TRACFIN
- Dispositifs anti-corruption : loi Sapin II, devoir de vigilance
- Risques cyber et récupération des flux financiers (DGSI, ANSSI)
- Règlement MiCA sur les crypto-actifs
- Réglementation bancaire — principes de Bâle III
- Hiérarchie des ordres — André Comte-Sponville
3.1 Flux financiers (8h) — inchangée
- CMPC, MEDAF, Gordon-Shapiro (valeur terminale)
- FTD (flux revenant aux apporteurs de capitaux)
- FTA (flux revenant aux actionnaires)
3.2 Comparables / Multiples sectoriels (4h) — inchangée
- VGE : EBE, REX, CA, EBITDA, EBIT
- VCP : RN, RCAI
- Constitution d'échantillons comparables
3.3 Autres méthodes (8h) 🆕 NOUVEAU
- Approche patrimoniale : ANC et ANCC
- Rente du goodwill et calcul du goodwill
- Approche immobilière (données administration fiscale)
- Méthode Venture Capital pour les start-up
- Politique de dividende (signal de Ross, effet cliquet, Modigliani-Miller)
- Rachats d'actions
- Opérations de restructuration (fusions, acquisitions, scissions, apports partiels)
- Holdings et effet de levier
- Introductions en bourse et retraits de cotation (OPR)
- Offres publiques (OPA, OPE)
Les aspects juridiques et fiscaux de ces opérations sont retirés et renvoyés en UE1. On reste sur le fonctionnement financier (acteurs, étapes, mécanismes).
5.1 Fondamentaux (6h)
- Asymétries d'information (Akerlof, 1970)
- Efficience des marchés (Fama, 1970)
- Simplexité (Berthoz, 2009)
- Cygnes noirs (Nassim Taleb, 2007)
- Biais cognitifs (Kahneman & Tversky, 1973)
5.2 Rentabilité-Risque (9h) 🆕 NOUVEAU
- MEDAF et ses limites
- Modèle de Fama & French à 3 facteurs (1993)
- Mesure du Bêta, espérance de rentabilité, variance
- Gordon-Shapiro (rendement et rentabilité)
5.3 Portefeuille efficient (6h) 🆕 NOUVEAU
- Théorie de portefeuille — Markowitz (1952)
- Diversification : risque spécifique vs risque systématique
- Variance et écart-type d'un portefeuille de deux titres
- Ratios de performance : Sharpe et Treynor
5.4 Finance numérique et IA (4h) 🆕 NOUVEAU
- Fintechs, crowdfunding, néo-bourses
- Crypto-actifs et blockchain
- Trading haute fréquence et finance algorithmique
- Finance quantique et IA
6.1 Trésorerie centralisée (6h)
- Cash pooling et netting intra-groupe
- Supports de financement et de placement
6.2 Risque de taux (8h)
- Futures sur taux, FRA (Forward Rate Agreement)
- Cap, Floor, Collar
- Swap de taux — Forward/Forward
- Black & Scholes et modèle binomial
6.3 Risque de change (8h) 🆕 TOTALEMENT NOUVEAU
- Position courte / longue / ouverte / fermée
- Techniques internes : termaillage, netting, indexation monétaire
- Garanties Coface, avances en devises
- Options de change et futures sur devise
- Forward de devises, swap de devises
6.4 Risques climatiques et planétaires (3h) 🆕 TOTALEMENT NOUVEAU
- Dérivés climatiques
- Dérivés sur matières premières
- Assurance et réassurance des risques climatiques
7.1 Investissements en milieu incertain (10h)
- Projets mutuellement exclusifs et liés
- Évaluation en milieu probabilisable
- Évaluation des projets de désinvestissement
7.2 Solutions de financement (10h)
- Financement hiérarchique — Myers & Majluf (1984)
- Théorie du compromis — Myers (1977)
- Microcrédit et tontine
- Capital-investissement
- Financements publics (PME, R&D, redynamisation)
- Financements durables et financements verts
Ce que ça change pour votre préparation
📚 Si vous préparez la session 2026 (ancien programme)
Rien ne change pour vous. Les sujets 2022, 2023 et 2024 restent votre référence. Le nouveau programme ne s'applique qu'à partir de la rentrée 2027.
⚠️ Si vous préparez la session 2027 (nouveau programme)
Trois nouveaux blocs sont à maîtriser en priorité : l'éthique et la déontologie (nouveau dans le paysage DSCG), le risque de change (8h entières — termaillage, Coface, options de change), et la théorie de portefeuille (Markowitz, Sharpe, Treynor). En revanche, vous n'aurez plus à traiter Black & Scholes.
Sources : Programme officiel DSCG UE2 Finance — Rentrée 2027. Analyse exclusive Infomaths par Saïd Chermak.